公募AI配置比例达31.5%！头部券商中期策略会一致看多：算力主线尚未泡沫化

> **公募基金对AI硬件配置比例已达31.5%**，而自2024年9月以来，A股AI相关的电子、通信板块年内涨幅已**超过50%**。在近期密集召开的中期策略会上，**中信证券、华泰证券、中金公司等头部券商**不约而同地将AI列为下半年核心投资赛道，并一致认为，由**Agentic AI（智能体）** 爆发驱动的算力需求，正成为市场最关键的变量。当机构共识如此明确，资金持续涌入，这条热门赛道的未来将如何演绎？## 中信证券：从“建造AI”到“适应AI”，聚焦供需缺口中信证券提出了从“**建造AI**”转向“**适应AI**”的投资框架，其核心逻辑围绕两个维度的供需缺口展开。**第一优先级是Agentic AI驱动的算力硬件链**。该机构指出，2026年2月以来，以Anthropic Claude Code和OpenAI Codex的ARR（年度常常性收入）爆发性增长为标志，Agentic AI的爆发带来了**算力、存储、器件乃至上游材料的全面供应短缺**。这构成了需求端最强劲的拉动。**配置上则构建“AI+能化”的杠铃结构**。AI作为进攻端，满足高成长性需求；而新能源、传统能源、电力设备、化工等“能化”领域，则因中东地缘冲突导致的供应链收缩，构成供给端的结构性缺口，作为稳健端满足确定性收益需求。基于此，中信证券的推荐标的包括：- **算力与国产替代**：如**三环集团、风华高科**等MLCC（多层陶瓷电容器）企业，其产品是AI服务器电源链路的核心元件，正面临国产替代与需求升级的双重机遇。- **港股AI稀缺标的**：如**MiniMax、智谱**等大模型公司，被视作港股市场稀缺的纯正AI资产。- **创业板AI**：通过创业板人工智能ETF等工具，布局边缘智能终端、AI服务器配套芯片等细分方向。## 华泰证券：以渗透率为锚，算力环节进入“奇点”华泰证券的策略以“**渗透率**”为关键锚点，认为AI产业链的算力环节已进入前景明朗、市场规模质变的“**奇点**”阶段，具备“戴维斯双击”潜力。**其看好的核心方向高度聚焦于算力基础设施**：- **存储、CPO（共封装光学）、液冷散热**等领域被明确列为已迈入“奇点”的品种。- **交换芯片**被特别强调，华泰证券预计，在万卡级AI集群和超节点架构需求推动下，2026-2028年该市场年复合增长率（CAGR）将高达**96%**。**在应用端，金融AI被视为进入业绩兑现期的赛道**。随着券商行业全面拥抱AI，上游IT需求明确。华泰证券同时看好具体AI应用标的的商业化进展。其推荐组合体现了“奇点”与技术落地兼顾的思路：- **算力硬件**：关注海外龙头及国内自研技术领先的交换芯片厂商。- **AI应用**：如**网易有道**，其AI订阅服务与广告业务呈现高速增长，获华泰证券上调目标价；以及**蓝色光标、金山办公**等获融资加仓的标的。- **金融AI**：包括自身转型领先的**华泰证券**，以及券商IT龙头**恒生电子**。## 中金公司：全产业链景气扩散，关注能源配套中金公司的观点强调**AI全产业链的景气扩散**，关注范围从硬件基础设施延伸到配套的能源领域。**核心投资方向覆盖硬件全链条**，包括**光通信、芯片定制服务、存储、晶圆代工**等。该机构认为，类似谷歌将训练芯片TPU 8t与推理芯片TPU 8i分开设计的精益化分工趋势，将提升效率，强化“供给降本—需求增加”的飞轮效应。**一个独特的视角是对能源配套缺口的警示**。中金公司测算，数据中心（AIDC）的爆发性需求将导致发电长期供需缺口，**燃气轮机产能缺口将从2025年的4.3GW扩大至2030年的15.1GW**。这带来了发电产业链的投资机会。因此，其推荐标的分为两大主线：- **AI硬件全产业链**：光模块、PCB、先进封装、CPU、存储芯片等环节。- **能源配套**：海外燃气轮机的国内零部件产业链，以及国内整机出海企业。尽管三家券商在细分侧重和标的选择上各有不同，但它们对AI赛道的中长期趋势形成了关键共识：**AI算力主线尚未泡沫化，行情将沿产业链上下游扩散；Agentic AI是驱动需求的核心变量；AI与传统行业融合将带来广泛的重估机会**。可以预见，未来市场的演绎将不再局限于单一环节的“缺货涨价”，而是沿着“**新需求挖掘—产能挤占—向传统行业赋能**”的逻辑层层推进。中信证券所言的“适应AI”将成为更广泛的命题。华泰证券关注的金融AI业绩兑现阶段，或许只是AI重塑千行百业的一个开端。正如行业分析所指出的，当前AI投资已进入类似新能源车渗透率突破关键节点的拐点阶段，产业趋势、收入数据与用户体验正在形成闭环。接下来要看的，是在这场漫长的产业化马拉松中，哪些企业能真正将技术优势转化为持续增长的商业现实。