广发期货：12月10日商品期货早评

库存降低，油价走低

[相关数据]

NYMEX WTI原油期货主力合约涨跌-1.69%，收于37.21美元/桶。ICE Brent原油期货1月合约涨跌-0.32%，收于40.33美元/桶。

图1：原油价格

图2：油金比

[信息要闻]

继上周石油输出国组织(OPEC)半年度会议并未决定减产，以及中国贸易数据放缓之后，油价连日下行。布伦特油价周二和周三盘中均一度跌破每桶40美元关口。截至周三收盘，布伦特1月原油期货收跌0.4%，报每桶40.11美元。WTI原油期货收跌0.9%，报每桶37.16美元，为连续第四个交易日下跌，并创下2009年2月以来最低收盘位。周三，美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，美国上周原油库存意外大减356.8万桶，降幅创近四个月最大，预期为增加130万桶，此前一周为增加117.7万桶。数据公布后，油价短线走高，美油日内涨幅超过3%，但此后回落回吐全部涨幅。

国际能源组织(IEA)执行董事Faith Birol表明，2016年油价可能会继续下跌。他指出，2016年，我不认为油价有许多上涨压力，需求较弱，伊朗也可能重返原油市场，原油将大量供应。他强调，2016年可能是低油价的又一年，这对原油部门的投资将产生影响。

[评论提议]

EIA库存有所下降，不过过量供应以及全球高企的库存依旧制约油价反弹。提议投资者以观望或少量多单为主，注意资金管理，切勿追空。

广发期货：人民币贬值助推沪金

[市场表现]

上海黄金期货价格收盘涨跌0.15%，报每克226.65元。白银12月合约涨跌0.15%，报每千克3283元。

纽约商业交易所12月份交割的黄金期货价格上涨涨跌0.02%，收于每盎司1072.2美元。白银期货价格涨跌0.14%，收于每盎司14.16美元。

[隔夜新闻]

离岸人民币兑美元(CNH)午后四点急速下跌，日内跌幅逾200点，目前已跌破6.51。在岸人民币兑美元(CNY)收跌0.17%，报6.4280，为5个星期来的最大日跌幅，并创下2011年8月9日以来新低。

周三，全球最大商品交易商嘉能可股价在伦敦跌至75便士，接近历史最低位。与此同时，该公司违约风险达到54%，创六年新高，令嘉能可信用违约掉期(CDS)狂飙，年内首次达到900个基点以上。

新西兰联储宣布降息25个基点至2.5%，符合预期，此前基准利率为2.75%。这是新西兰联储6月以来第四次降息。今年10月晚些时候，新西兰联储曾暗示会采取进一步行动宽松。通胀低迷是新西兰联储降息的重大缘由。

新西兰联储主席Wheeler表明，货币政策需要宽松，以推动通胀朝着目标前进。新西兰联储预计当前利率水平下，可以实现通胀目标，但未来如果需要，还会采取进一步行动。Wheeler表明，由于贸易低迷，今年新西兰经济有些变糟。不过预计未来出口价格会回升，信心会增强，人口增加使得新西兰国内需求增加，这些将会对明年新西兰经济构成支撑。Wheeler预计新西兰通胀在明年早些时候会回到目标范围内。那时候油价下跌的影响将不计入，纽元下跌会反映到更高的贸易价格上。尽管新西兰联储降息，但纽元下跌后大幅上扬，涨幅达到1.6%。此前几日，因市场预期新西兰联储会降息，纽元兑美元显著走弱。

[行情分析]

人民币兑美元持续贬值，推高内盘金银；新西兰宣布降息25个基点，纽元兑美元显著走弱。，12月FOCM会议在即，国际金价受美元指数下跌影响急升后回落，部分美股亦遭遇抛售，市场情绪不定。提议投资者观望为主，并注意回调风险。

市场短期风险犹存

[市场表现]

现货方面，沪指昨日再走出过山车行情，早盘虽有冲高但午后又遇跳水回落。盘面上看，截止收盘时锂电池、新能源汽车以及充电桩指数等再放异彩。行业方面，航天、房地产和军工等涨幅靠前，券商等权重早盘冲高后又遇回落，成为影响大盘走势的重大因素。期指方面，三大期指涨跌互现，IC合约均以微跌收报，IH合约有所上涨，IF合约中除IF1603以外其余也均以微涨收报。

[行情分析]

消息面上，国务院明确提出，将在两年内授权对拟在沪深交易所上市股票公开发行实行注册制度。注册制虽然中长期利好资本市场发展，但是短期对情绪面上的打压也不容小觑。此外，美联储加息会议临近，人民币汇率近期频创新低也反映出人民币贬值预期加强，对股市也有必定的负反馈效应。最后，新股申购的抽血效应和年末资金的回流对股市也有明显的抑制影响。整体而言，市场环境和情绪都不乐观，短期股指仍面临较大的风险，将继续弱势震荡。

[操作提议]

市场环境和情绪都不乐观，短期股指仍面临较大的风险，将继续弱势震荡。谨慎投资者可暂时观望，IF1512、IH1512、IC1512关注支撑3560、2320、7150点，压力3630、2370、7300点。

通胀疲态不改

债市要点

n2015年11月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.5%。其中，城市上涨1.5%，农村上涨1.3%；食品价格上涨2.3%，非食品价格上涨1.1%；消费品价格上涨1.2%，服务价格上涨2.1%。1-11月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。全国工业生产者出厂价格环比下降0.5%，同比下降5.9%，降幅与上月持平，连降45个月。工业生产者购进价格环比下降0.7%，同比下降6.9%。1-11月平均，工业生产者出厂价格同比下降5.2%，工业生产者购进价格同比下降6.0%。

交易提示

n5年期主力合约为TF1603，10年期为T1603。

nTF1603合约交易所最低交易保证金为1.2%。T1603保证金为2%。

nTF1603涨跌停板为1.5%，T1603涨跌停板为2%。

[市场情况]

周三，国债期货TF1512合约收盘涨0.015，涨幅0.01 %，报100.22，最高100.315，最低100.11，成交27283手，持仓20630手，减仓457手。T1512合约收盘涨0.03，涨幅0.03 %，报99.765，最高99.845，最低99.255，成交23940手，持仓23694手，增仓148手。

[操作提议]

昨日公布的CPI小幅回升，PPI依旧负增长，总体仍无太大气色。而人民币兑美元持续贬值，资金流出压力巨大，未来降准仍可期。在股市情绪低迷环境下，债市仍存配置性机会，注意回调风险，做好资金管理。

图1：银行间质押式加权回购利率 图2：上海银行间同业拆借利率

图3：银行间固定利率国债到期收益率 图4：银行间固定利率政策性金融债到期收益率

图5：国债到期收益率曲线(2015-12-09)

[报价与价差]

[仓单库存]