这盘棋的棋盘已经摆好，上面有五个主要棋手：小米、DeepSeek、百度、腾讯和以阿里云/豆包为代表的涨价派。棋子落下之前，先看清各自手里的筹码——这次博弈的胜负，不取决于谁的价格更低，而取决于谁在当前的牌桌上最输得起。

小米落子，意图不是打价格战

小米这步棋，表面上是最高99%的降幅和“用量提升5-8倍”，但雷军团队的真实意图写在别处。小米集团高管林世伟在业绩会上说得很直白：“不以TOKEN收费商业化作为核心考核目标，不会跟风内卷降价迭代”。这句话才是棋眼。

小米降价的底气，不是账上的现金，而是两项硬筹码：

• 技术优化降低了单位成本。基于SGLang HiCache技术，小米将KV Cache数据搬运量降至优化前的近1/7，可缓存token数量提升至近5倍。这是实打实的工程突破，不是烧钱补贴。
• 10亿级硬件入口构成生态护城河。小米大模型的核心定位是服务自家AIoT、手机、汽车全生态场景，通过自有生态数据反哺模型迭代。开发者用MiMo，本质上是在帮小米打磨生态能力。

所以小米降价的真正意图不是抢TOKEN市场份额，而是用低价吸引开发者涌入自家生态——等开发者习惯了MiMo，就很难再轻易迁移。

其他棋手的牌面，比想象中更紧

如果说小米是主动出击的一方，那其他棋手的处境就复杂得多了。

DeepSeek是场上最像小米的对手。它5月22日宣布V4-Pro API永久降价至原价的1/4，输入缓存命中价格仅0.025元/百万tokens。这一手也有技术底牌：自研稀疏注意力机制使算力消耗降至上代的27%，KV Cache占用降至10%。

而且它已验证“低价-用户增长-生态繁荣”的正向循环——降价后周调用量环比增长25.9%，连续两周全球第一。DeepSeek不是跟风，它早在小米动手前就下了这步棋。

但场上的压力面，聚焦在另外三家的口袋里。

算力成本暴涨是整个棋局的最大变量。2026年以来，HBM价格上涨超500%，亚马逊、微软及国内主流云厂商纷纷上调API定价，腾讯混元部分模型涨幅甚至超过400%。在这个背景下，阿里云、百度智能云也在3月聚焦上调了AI算力产品价格5%-30%。

涨价派手里的牌不是“不想降”，而是“降不起”——一旦跟进小米的降价水平，毛利率会被算力成本直接压穿。

当前局面，谁的处境最被动？

技术落后、依赖外部算力的中小厂商，目前是这盘棋里最难自保的一方。

它们的逻辑链很脆弱：收入端尚未稳定，成本端却高度刚性。上游算力一涨，毛利率立刻被压缩；下游小米一降价，它们又面临用户流失。这些厂商既没有小米的硬件生态来分摊成本，也没有DeepSeek的架构创新来压缩单位算力消耗，更缺乏腾讯的生态粘性和套餐灵活性。

留给它们的路只有两条——要么被迫跟进降价但赔本赚吆喝，要么失去开发者市场，逐步出局。

头部厂商的情况则分化明显：

• 百度文心一言走的是全功能免费策略，相当于不在TOKEN计费这桌喝酒，短期内不受影响。
• 腾讯混元靠Token Hub套餐制（99元/月1亿词元）维持高性价比，且深度嵌入微信生态，用户迁移成本高。
• 阿里云/豆包则继续向分层付费方向走，豆包C端付费三档定价从68元到500元/月，并不急于调整API价格。

下一步，棋盘最可能怎么走？

短期来看，头部厂商跟进小米降价的概率很低。

国信证券的判断很关键：大模型厂商商业模式正逐步闭环，毛利率持续提升，头部厂商可以通过技术优化与规模效应控制成本，无需盲目跟进降价。这意味着百度、腾讯、阿里更倾向于维持现有价格体系，用差异化服务（如长上下文、多模态、生态集成）稳住开发者。

长期来看，行业将出现分化，而分水岭不在价格本身，在成本控制能力。

• 技术驱动型厂商（DeepSeek、小米）有能力持续压低单位成本，可能进一步拉低行业价格中枢。
• 生态型厂商（腾讯、百度）可以靠生态粘性对冲价格压力，但小米的硬件入口正在蚕食它们的开发者基础。
• 缺乏技术效率和生态护城河的厂商，最终会被逼出牌局。

这盘棋的最终赢家不是价格最低的那一家，而是能在低价位上长期不亏钱、同时通过生态绑定留住开发者的那一家。小米和DeepSeek目前领先，但距离终局还远——毕竟算力成本尚未见顶，技术突破的速度也充满变数。