腾讯，你输掉AI十年不是没原因的

说实话，腾讯目前既没输也没赢，但要说赢下未来十年的AI大战？可能性真的不高。咱们一条条掰扯，你就清楚了。

一、账上还在赚钱，但股价已经不买账了

看腾讯的报表，它本质上还是台印钞机。2025年全年，总营收7517.66亿元，净利润2248.42亿元，同比增长16%。到了2026年一季度，净利润冲到了580.93亿元，同比增长21%。微信和WeChat的月活更是干到了14.32亿，基本把能圈的人都圈进来了。

但奇怪就奇怪在这儿——基本面这么好，股价却一路往下砸。截至2026年5月15日，腾讯股价报456港元/股，比2026年1月的高点跌了超过26%，光一季度市值就蒸发了近1.5万亿元。再往前看，从2025年10月2日的高点683港元算起，到2026年5月已经跌了32.27%。腾讯音乐更惨，从68.06港元跌到35.28港元，几乎腰斩。

为什么赚钱还跌？答案很扎心：市场不看好腾讯的未来。

马化腾自己也承认，一季度新AI产品直接拖累经营盈利约88亿元。瑞联银行一位董事总经理说得更直白：“投资者完全锁定AI的受益者，而腾讯并不被视为其中之一。”说白了，腾讯的基本盘还在，但市场已经不信任它能靠AI再打出一片天了。资本从来都是用脚投票。

二、两年多的AI狂奔，等着等着就掉队了

要说腾讯是怎么掉队的，得先看看这两年多里，外面发生了什么。那速度简直像按了快进键。

一切从2022年11月30日开始。那天OpenAI发布了ChatGPT，首日10万用户，5天破百万，2个月用户破亿——刷新了互联网产品增长的纪录。人们第一次发现AI能像人一样聊天、写代码、答题，还比传统搜索和语音助手机智太多。

2023年3月，GPT-4发布，通过律师考试和美国高考，直接把行业标准拉高了一大截。紧接着，Meta开源了Llama，国内百度、阿里、腾讯等也纷纷推出大模型，“百模大战”正式开打。

2024年，AI从单模态往多模态狂奔。2月OpenAI推出Sora，文生视频炸了；5月GPT-4o端到端语音，对话自然得让人不安。到了年底，o系列“推理模型”首次亮相，AI开始学会“慢思考”，像人类一样逐步推演。

2025年，爆发得更猛烈。2月Anthropic推出Claude Code预览版，一个能在终端里自主写代码、读文件、执行命令的AI助手，在开发者社区被封神。8月GPT-5发布，OpenAI不再满足于回答问题，而是要“完成任务”——自动写完整应用、管日历、做研究简报。11月，奥地利一位开发者用一小时写出的原型Clawdbot（后来改名OpenClaw，俗称“龙虾”），直接火成现象级——AI不仅能“说”，还能直接操控你的电脑，读取本地文件、操作浏览器、运行脚本。

换句话说，从2022年底到2025年底这三年，AI经历了从“对话模型”→“多模态”→“推理模型”→“Agent执行”的四级跳跃。每一个台阶的跨越，都只用了一年甚至几个月。

而在AI这条赛道上，两年的等待是致命的。

腾讯恰恰选择了等待。据说ChatGPT刚出来那会儿，一位核心高管说“不着急”，由于觉得会有许多坑。结果等着等着，外面的世界已经跑出了几个身位。

这里有个最典型的对比——DeepSeek。它2023年7月才正式成立，比腾讯混元的官方宣布早不了几个月。但差距在哪？差距在根子上。DeepSeek创始人梁文锋2008年还在读硕士时就开始研究量化交易，从幻方量化成立第一天起就意识到算力的重大性，早早囤积了大量英伟达高性能显卡。2021年幻方推出“萤火二号”时，已经部署了多达1万张A100显卡——那是ChatGPT还没出来的时候。换句话说，当腾讯还在等风来的时候，DeepSeek的算力储备已经打了十几年的底。

所以不是腾讯没能跟上节奏——它压根就没踩上那个节奏。马化腾在股东大会上那句话不是谦虚，是真话：“原来一年前我们以为上了船，后来发现那个船漏水了，目前感觉站上去了，还坐不下去。”

三、败在哪里？百度败在“起大早赶晚集”，腾讯败在“软件思维”

说到失败，咱们不妨拿百度做个对比，看看两家中国互联网巨头各自栽在了哪里。

百度：起个大早，赶个晚集。

百度是国内最早All in AI的公司。2013年就成立了深度学习研究院，李彦宏亲自挂帅。那时候连“人工智能”这个词都没火，百度已经在招兵买马——而且招的还不是一般人，国内最早一批搞AI的顶尖人才，几乎都是从百度出来的。再往前倒，百度这些AI人才的源头是哪？是微软。当年微软亚洲研究院给中国AI圈输送了半壁江山，其中很大一部分流入了百度。

可惜啊，起了个大早，却赶了个晚集。为什么？创始人的目光短浅。李彦宏太依赖搜索流量那台印钞机了——竞价排名来钱太容易，躺着就能赚，谁还愿意去啃硬骨头？结果是，百度在AI上投入了十年，说出去好听，但实际落地的产品和商业化能力，跟投入完全不成正比。到了大模型时代，文心一言从2023年3月就发布了，比许多国内厂商都早，但到目前呢？被后来居上的字节豆包、DeepSeek压得抬不起头。百度的问题不是没赶上，是赶上了却没当回事，把一手好牌打烂了。

腾讯：不是起晚的问题，是思路还停在AI时代之前。

腾讯的情况跟百度完全不一样。腾讯的失败，不是早和晚的问题，是思维还锁死在软件时代。

你有没有发现，腾讯做的软件，用户体验一向是国内最好的。微信的流畅度、QQ的交互细节、腾讯文档的顺手程度——这些都是腾讯的看家本领。在移动互联网时代，这种“产品经理文化”让腾讯封了神。微信红包那一仗，靠的不是技术多牛，而是对用户心理的精准拿捏。

但AI时代，这套逻辑归零了。

AI拼的不是UI、不是交互细节，拼的是模型能力、算力储备、数据闭环。这些东西，跟腾讯最擅长的“软件工程”完全是两个世界。腾讯的组织结构，本质上还是“产品事业部制”——游戏、社交、广告各管各的，AI团队被拆散塞进去当“增效工具”。这种组织形态，适合做小步快跑、快速迭代的软件产品，但做不了需要长期、聚焦、不计短期回报的AI基础研究。

再看看字节。字节的AI打法为什么猛？不是由于它技术多强，而是它的组织从一开始就是“算法驱动”的——推荐引擎起家，整个公司都是数据、算力、模型这套逻辑的产物。做豆包，它能All in；做AI Agent，它能快速迭代。而腾讯呢？各事业部自己出Agent，你出一个WorkBuddy，我出一个QClaw，他再搞个企业虾——说白了，没人知道谁能跑出来，那就先各赌各的。这种“内部赛马”在软件时代是优势，在AI时代就是内耗。

所以，马化腾那句“漏水船”的比喻，实则戳中的就是这个本质问题：腾讯的组织和文化，还是为上一个时代设计的。而AI时代，不会由于你过去的成功就给你发一张站票。

四、“元宝”的失败，暴露了C端入口的尴尬

战略和组织的问题，直接反映在产品上。

腾讯在C端AI产品“元宝”上的反复折腾，最能说明问题。2025年初，元宝接入了外部明星模型DeepSeek，砸了60亿推广费，一度登顶App下载榜。结果热度一过，用户哗哗地掉，30天留存率只有可怜的18.7%。

2026年春节，腾讯又来了——用10亿元现金红包给元宝引流，活动期间日活冲到5000万。可春节一过，日活断崖式跌了64%，流量就跟撒出去的红包一样，说没就没了。

到2026年3月，元宝月活大约5735万，而字节的豆包月活已经高达3.45亿。这差距已经不是“追赶”了，是彻底掉队。

五、各事业部扎堆出Agent，表面功夫做得太明显

自打“龙虾”（OpenClaw）走红之后，腾讯也开始撒网。动作怎么看怎么像“每个事业部都出，先赌一把看哪个能跑出来”，缺乏核心产品的聚焦感。

我帮你梳理一下腾讯最近密集上线的Agent产品：

• QClaw（本地虾） ——2026年3月初内测。能在微信聊天窗口远程操控电脑端AI完成任务，列如远程让家里电脑帮你整理文件。
• WorkBuddy（小龙虾） ——2026年3月9日正式上线。面向企业的AI办公中台，能接企业微信、飞书、钉钉。目前是这些Agent里用户量最大的。
• CodeBuddy ——2026年3月下旬推出。专业AI编程助手，集成到VS Code、JetBrains等IDE里，服务开发者。
• QBotClaw（龙虾浏览器） ——2026年4月8日发布。号称国内首款AI驱动浏览器。
• 企业虾 ——2026年4月左右推出。通过企业微信做企业级权限管理和安全审计。
• Marvis ——同期低调亮相，定位和用户群比较模糊。

再加上后来提出的“七大座舱智能体”（2026年4月智慧出行开放日亮相），专门做车载座舱场景。

你看，从微信Agent到企业虾，从WorkBuddy到QBotClaw，腾讯的战术几乎是“全面撒网，赌谁能赢”。乍一看阵仗很大，但仔细一琢磨，实质性突破呢？微信Agent说要成为“微信生态总开关”，结果内部测试走了好几家模型——智谱、阿里、DeepSeek都试过，反而暴露了自己核心模型不够强，得靠外部轮子补短板。WorkBuddy日活虽然领先，但衡量AI Agent成色的不是日活，而是能不能真正改变用户使用产品的底层逻辑。这套打法，搞不好最后还是“缝缝补补又三年”。

六、腾讯真的老了

说到这儿，最让人唏嘘的反而不是技术问题，而是腾讯给人的整体感觉——真的老了。

十几年前，微信支付靠一个小小的“红包”功能，堪称神之一手，偷袭支付宝。靠的是什么？不是砸钱，不是堆产品矩阵，而是对用户社交习惯的精准洞察——把红包这种传统的礼尚往来变成社交游戏，绑银行卡就这么悄无声息地完成了。腾讯的产品能力的确很强，整个过程没花多少营销费，效果却让整个阿里都坐不住。

目前的腾讯呢？

反反复复砸钱给元宝：60亿、10亿红包，结果留存率、日活数据惨不忍睹。Agent矩阵一个接一个地出，但每个都在打自己的算盘，核心竞争力和方向在哪呢。

产品经理文化那套，在AI这个拼硬科技、拼长期技术积累的赛道上，彻底失灵了。马化腾自己说的“漏水船”，已经把尴尬写脸上了。你不信？咱们回忆一下，不提QQ和微信，腾讯还有什么拿得出手的软件？大致只剩一堆QQ游戏了吧。可当初腾讯游戏怎么起来的，除了抄，就是买。

曾经的“神之一手”，目前变成了“漏水的船”。腾讯的确 不再是当年那个用一个红包就能掀起风暴的腾讯了。

可惜。

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