下周市场风起云涌 两大危险信号暴露

缩量整固格局仍延续 防御需求凸显

今日A股小幅低开后陷入弱势震荡格局，盘中银行等权重护盘，加上家用电器、医药等板块等蓝筹股的活跃，使得市场振幅继续缩量，不过量能也再度出现萎缩，整体呈现缩量下跌的弱势格局。

截至收盘，上证综指收报2979.34点，下跌14.98点，跌幅为0.50%；深证成指收报10329.44点，下跌66.87点，跌幅为0.64%。中小板综指收报11370.45点，下跌0.52%；创业板指数收报2122.41点，跌0.81%；上证B股指数下跌0.94%，收报343.17点；深证B股指数上涨0.31%，收报1146.85点。

行业方面，29个中信一级行业指数中仅4个收红，分别为家电、银行、餐饮旅游和医药，全日分别上涨0.77%、0.34%、0.14%和0.10%。

142个概念板块有9个上涨，次新股、水利水电建设、天津自贸区、民营医院、海绵城市和垃圾发电指数涨幅居前，全日涨幅分别为0.67%、0.51%、0.36%、0.27%、0.25%和0.24%。

外围市场方面，截至北京时间15时，道琼斯工业指数下跌0.09%，纳斯达克指数上涨0.30%，标普500指数上涨0.16%。亚太市场方面，日经225指数上涨0.56%，韩国综合指数下跌0.24%，恒生指数下跌1.00%。

分析人士指出，从近两个交易日的市场表现来看，大跌对于市场人气造成较为明显的挫伤，缩量整固的状态仍将持续。而且盘中局部性热点主要围绕权重股及蓝筹股展开，也凸显出当前活跃资金谨慎情绪升高，及防御需求凸显。投资者当前宜多看少动，对于有业绩及估值支撑的股票采取“追跌杀涨”策略。

下周金融市场恐风起云涌 周末这些热点需持续关注！

本周即将画上句号，但一些热点仍值得投资者周末持续关注。日银决议大失所望，后市影响仍会持续发酵；此外周五晚间多国GDP来袭，借此窥探英国脱欧后全球经济前景；再者下周将迎来两大央行决议，澳洲联储降息大门敞开，英国央行进一步宽松似板上钉钉。综上所述，下周金融市场料风起云涌。

日银决议后市影响及下周财政刺激计划

日本央行周五(7月29日)将ETF年度购买规模从当前3.3万亿日元扩大至6万亿日元，将美元贷款计划规模扩大一倍，至240亿美元；但维持利率-0.1%和QQE规模80万亿日元不变。大幅宽松的预期落空，市场上演“过山车行情”。

目前市场转向下周日本政府即将公布的财政刺激计划。稍早，本周三(7月27日)安倍晋三发表讲话称，政府刺激计划合计规模将达到28万亿日元，包括企业贷款在内，最快将于下周二(8月2日)宣布。

日本政府拟将财政刺激计划中的支出增加至6万亿日元，较原先规划的3万亿日元高出一倍，资金来源为追加预算、2017财年预算及其他贷款机制。此外，日本政府刺激计划草案还将包括13.5万亿日元“财政措施”，其中包括直接的政府支出及贷款。

欧洲央行2016年银行业压力测试结果

欧洲银行管理局和欧洲央行将在北京时间周五下午时分公布新的压力测试结果。本次欧洲央行压力测试的不同之处在于其正对欧元区银行业体系的健康运行进行审查，同时紧盯着意大利银行的资本缺口问题。意大利银行业压力测试结果将于本次公布。

最近几周，一些分析师已对意大利银行系统作出严厉警告。国际货币基金组织(IMF)报告称，意大利当前经济复苏缓慢且到21世纪20年代中期可能无法达到银行业危机前的增长水平。

若意大利情况持续恶化，或将引发接下来意大利的政治动荡。而意大利银行业的风险情况也将影响意大利接下来10月份的就是否推行宪法改革而举行的全民公投。这势必会使市场避险情绪升温，利多金银。

欧元区二季度GDP、7月CPI、6月失业率

周五17:00将公布欧元区二季度GDP，市场预期受英国脱欧的影响，二季度GDP年率初值将从1.7%至1.5%，7月CPI也将下滑，6月失业率将持稳。

美国第二季度实际GDP及PCE物价指数

北京时间周五20:30将公布美国二季度GDP，目前市场普遍看涨二季度GDP增速。亚特兰大联储目前预计的美国二季度GDP年化增速为增长1.8%，前值为1.1%。

核心PCE物价指数被美联储视为为衡量通货膨胀的一个主要指标。2012年1月美联储将核心PCE年率涨幅2%定为长期通胀目标，从此宣告美联储也有了明确的通胀目标。如果核心PCE年率升幅超过2%，美联储会紧缩货币政策，采取加息。

调查预期中值显示美国第二季度GDP数据增幅将明显改善，而核心PCE物价指数年率已经连续49个月低于美联储2%的目标。若实际数据基本符合预期，或明显提振美元，利空金银；若数据差于市场预期，则市场将再次陷入混乱，黄金的避险情绪会再次上升，利多金银；本次的数据很有可能引发金融市场高潮，对市场情绪的引导具有很大影响。

旧金山联储主席威廉姆斯讲话

周五晚间旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)将在太平洋养老金协会2016年夏季圆桌会议上，参与主题为“美联储的工具箱还剩下什么”的政策对话。

威廉姆斯在今年的FOMC政策会议中没有投票权，他曾是美联储2015年12月首次加息的坚决拥护者。基于本次讲话是在本周利率决议之后首位美联储官员讲话，他的态度是否会转为鸽派，或会引起金银短线行情。

美国至7月29日当周石油钻井总数

美国油服贝克休斯数据显示，美国7月22日当周石油钻井总数增加14座，至371座，连续第四周增加，且创下年内最高升幅。

分析师认为，美国油井数量持续回升对油价来说是坏消息，但对于油田服务商则是利好。贝克休斯分析师指出，美国原油产量下滑的步伐在短期内将有所缓和，甚至在未来几个月可能反弹。这对于油价在中期内的表现明显是个冲击，预计WTI油价将跌至每桶42美元。

下周澳洲联储决议

下周二(8月2日)澳洲联储将公布利率决议并发布政策声明，之前市场普遍认为二季度CPI数据将成为最终决定8月是否降息的风向标。但该数据的公布却为市场再添复杂信号。

澳大利亚二季度CPI季率实际录得0.4%，符合预期且好于前值-0.2%；二季度CPI年率实际录得1%，不及前值1.30%和预期值1.10%。

凯投宏观表明，澳储行8月降息或已成定局。该行经济学家称，澳大利亚第二季度的通胀数据料将促使澳储行在下周会议决定降息至1.5%。

他还表明，虽然澳大利亚第二季度CPI季率为0.4%，基本符合澳洲联储预期，但核心通胀持续低迷或最终促使澳储行在8月降息。若澳储行没有降息，则意味着未来至少两年内，核心通胀或将持续低于2.0%水平。

下周英国央行决议

下周四(8月4日)英国央行将公布利率决议，各界目前普遍预计，英国央行预计将在8月降息25个基点至25%。资本经济学预测，虽然英国央行并没有要刻意模仿欧洲央行、瑞士央行和日本央行很快实行负利率政策，但预计英国央行将在2018年底将进一步降息至历史低点。(汇通网)

本周最后一件大事：明晨5时公布

周五(7月29日)，投资者迎来第三季度最“有趣”的一天。在美联储和日本央行相继公布政策决定之后，欧洲银行管理局将在周五晚间，伦敦时间晚上9点(北京时间次日5点)公布压力测试结果，预计将会透露出意大利银行业不良贷款方面的一些信息，并为全球经济日程繁忙的一周划上句号。

欧洲银行本次压力测试将对欧元区银行业体系的健康运行进行审查，覆盖信用风险、资产证券化、市场风险、偿债风险、融资风险和运营风险，其中意大利银行业将会成为关注焦点。

据悉，在2014年的压力测试中，有124家银行接受评估，而今年只有51家，银行数减少了一半。在此次压力测试中，欧洲银行管理局仅覆盖资产在300亿欧元以上的银行，这51家大银行覆盖了约70%的欧洲银行总资产。

风暴眼：意大利银行

意大利银行危机持续占领金融市场“黑天鹅”名单前列，欧洲银行压力测试结果发布迫在眉睫，问题便发展至千钧一发的地步，坏账累累的意大利西雅那银行极有可能无法通过测试。

本次测试，葡萄牙、塞浦路斯、和希腊均没有银行入选。而风暴中心的意大利有5家银行将被审查，包括风险缠身的西雅那银行。此前，西雅那银行没有通过2014年的风险测试。2014年的风险测试结果有24家银行没有通过，而其中仅有一家将在今年的测试中被再次检查，即西雅那银行。此次市场普遍认为西雅那银行或将再次失败。

据路透报道，西雅那银行在周四晚间发表声明称，收到了瑞银和意大利前产业部长Corrado Passera关于救援计划的来信，此时距离压力测试结果公布仅剩数个小时。

据金融时报援引银行家和欧洲官员称，意大利正在尝试最后一搏，通过筹资购买剥离西雅那银行100亿欧元的坏账，并重新证券化发售，同时西雅那银行将重新增发50亿欧元来充盈资金。西雅那银行目前还没有披露更多细节。

西雅那银行的股价在英国公投退欧后，已累计下跌仅50%，不断刷新历史新低。2007年7月，西雅那股价曾一度高达93欧元，而如今股价不到0.30欧元，缩水99.7%。

目前，坏账高企的意大利银行业已危如累卵，但意大利和欧盟围绕银行债务重组的谈判却僵持不下。据悉，双方对救助规则的解读大相径庭。欧盟坚持若动用公共资金救助银行，债权人应承担损失。

压力测试结果及影响

彭博分析师Simon Ballard表明，即将公布的压力测试结果将会聚焦意大利银行业危机，甚至将引发接下来意大利的政治动荡。不过好在，不同于2014年，今年的测试结果将不会直接给出通过/不通过的标记。此外，今年的测试也不会设置明确的要求报酬率和资金分割门槛。但是其结果将会直指欧洲银行业的漏洞所在。

意大利银行业的风险情况将影响该国接下来10月份的就是否推行宪法改革而举行的全民公投。意大利数千名普通投资者持有大量西雅那银行的次级债券，西雅那银行的最后结局也将极大影响即将到来的意大利10月公投。当前的意大利总理伦齐和卡梅伦一样，将自己的政治前途和这场国内公投捆绑在一起，意大利的政治局面也悬而未决。

此外，德意志银行也连续遭遇打击，不仅被国际货币基金组织(IMF)贴上“系统性风险的最大净贡献者”标签，还未能通过美联储压力测试，在股市上也被大量投资者抛弃导致股价跌至历史最低水平。刚刚公布的二季度财报显示，德意志银行净利润1800万欧元，同比暴跌98%。(凤凰网)

阴跌盘面暴露两大危险信号 下周三主线自保

本周市场的走势可谓不断冲击着投资者的心理底线，先是两根小阳线给与了希望，随后却是一根巨阴杀跌翻脸不认人，A股只能遗憾退守3000下方。虽然近两天A股没有进一步大幅下挫，略有止跌企稳的味道，但周五盘中的两大信号仍暗示下周依旧不容乐观。

一方面是题材股显示出的极度疲软。近几天创业板的走势是明显弱于主板，过高的估值使空头借机屡屡发难，一连数天，量子通信、石墨烯等众多前期人气版块都在跌幅榜前列占有一席位，而今天次新股虽然早盘有拉高但午后却逐步下滑无力回天，资金对题材股的热烈已经大不如前。另一方面，纵然二线蓝筹在暴跌过后走势不错，但仍未能成功接过题材股的领涨大旗，版块持续性不足导致盘面热点稀松人心涣散，如昨日的表现不俗的国企改革、军工，今天暂时步入了回调的节奏。

总体来说，经过一根大阴线的突袭，投资者已经变得越发谨慎保守，广州万隆认为，这正是监管风暴不断升级产生的短期利空所导致的。近期市场做多主线不明显、多空分歧不断加大，恰逢监管层的重拳频频出击，先是直接点名石墨烯对恶意爆炒敲山震虎，后有理财新规出台，强监管预期提升，恐慌情绪在市场上持续蔓延，A股整体承压。

不过，虽然短期内A股难以重新组织起有力的上涨攻势，但随着北戴河会议的渐行渐近，国内改革难以往深水区推进的僵局有望被打破，投资者对改革的预期存在修复的可能；加上再有消息从港交所传出，深港通或在八月落地，作为年内最受期待的重大金融事件，深港通无疑能给与投资者极大的想象空间，所以从中长期看，A股仍有向上的潜在动力，我们无须过于悲观。

从近几天市场的运行情况可以看出，市场对中央罕见提及抑制资产泡沫超级顾虑，高估值的概念股受到资金的抛弃，主力转战蓝筹股的迹象相当明显。相比概念股，蓝筹股泡沫更小，更满足于上层对于抑制资产泡沫的要求；再有就是因其业绩更实在稳定，遭到恶意爆炒的可能性低，也不用担心会无故站到监管枪口之上，所以，未来市场机会更可能来自有切实业绩增长支撑的供给侧改革、国央企改革、军工等板块蓝筹，我们可以逢低积极布局，在弱势震荡的市场中力保不失。

A股差点熊冠全球 暴跌主因竟是它！

随着A股市场再次回到3000点下方，6月以来因吃饭行情好不容易聚集起的多头氛围烟消云散，而上证综指和深成指截止周五(7月29日)，累计跌幅分别为15.82%和18.44%，与全球主要股指相比，仅低于富时意大利MIB指数，差点就熊冠全球。

数据显示，在全球主要股票市场指数中，今年以来有39个指数获得了正涨幅，占比达到53.42%，有16个市场指数涨幅超过10%、7个市场指数涨幅超过15%，阿根廷MERV、圣保罗IBOVESPA指数和俄罗斯RTS的今年涨幅均超过20%，分别达到34.46%、31.15%和21.75%。

在7月份期间，有64个市场指数获得了正收益，占比达到87.67%，有28个市场涨幅超过5%，还有开罗CASE30、纳斯达克生物技术、圣保罗IBOVESPA指数、卢森堡LUXX和AMEXBTK制药指数涨幅均超过10%，分别达到14%、11.47%、 10.34%、10.18% 和10.13%。

值得注意的是，A股市场表现甚至不如今年处于“脱欧”的英国富时100指数，该指数7月份共上涨3.78%、年内累计上涨8.14%。

行业角度看估值

而估值依旧过高则被认为是影响本轮反弹质量的重大因素，A股市场7月27日迎来暴跌，截至收盘，上证综指下跌1.91%，深证成指下跌4.11%。信达证券对比7月27日个股涨跌幅与7月26日的市盈率数据，认为当天高估值个股下跌幅度明显高于低估值个股，市场呈现出去估值泡沫的现象。

虽然A股估值号称处于历史低位区间，但有统计数据表明，实际上在剔除银行板块后，A股整体市盈率上升至了36.94倍，而剔除所有金融板块后，A股整体市盈率达到了42.47倍。

而从行业角度看，在申万28个行业分类中，国防军工和钢铁2个板块仍处于亏损状态，市盈率均为负数、分别为-261.34倍和-10.12倍，除此之外估值最高的板块为有色金属、采掘和综合板块，市盈率分别达到2367.92倍、203.81倍和134.39倍。

如上图所示，银河证券的研究表明，从PE、PB 偏离度的角度看，银行、非银行金融、电力与公用事业处于第三象限双向低估。目前轻工、钢铁、有色明显双向高估，煤炭、石化市盈率高估市净率低估。

市场角度看估值

而从市场划分角度看，目前沪市的估值水平远高于深市，深市估值中又以创业板尤为高。数据显示，上证A股的整体市盈率只有14.8倍，相较之下，深证A股的整体市盈率则为49.15倍，足足是上证指数的3.32倍。

历史数据显示，按从低到高排序，上证A股当前市盈率位居历史月份数据第60名，处在历史数据的19.87%分位数位置，明显低于历史均值水平，但同时，深圳A股的市盈率则位居192名，排在历史数据的63.16%位置，高于历史均值水平。

而今日创业板跌的很惨，当然有分析认为，创业板高估值有其合理性，不能与主板简单比较，但对比创业板自身的历史数据来看，创业板目前的估值也不能算低。

数据显示，创业板整体市盈率目前达到73.41倍，按从低到高排序，这一数据在82条历史月度数据中排名第63，约位于历史数据的75.9%分位数位置，也即是说，在过去75.9%的时间中，创业板的估值要低于目前水平。此外，同时创业板的整体市净率达到6.01倍，位于历史数据的81.93%。

引入活水势在必行 或再挖黄金坑

沪深两市早盘涨跌不一，其中沪指和深成指小幅低开，而创业板股指小幅高开。开盘后均快速上攻，随后在3000点整数关口的压力压力之下，震荡回落，午后甚至出现跳水走势，好在尾盘翘头，跌幅收窄。整体上今日两市再度上演震荡格局格局走势，盘面上无论是个股还是板块均表现较弱，仅有维生素、水利建设、家电、次新股等极少量的板块保持上涨，其他的包括公共交通、船舶、黄金、军工等板块跌幅较深。甚至成交量再度急速萎缩，两市仅成交4000亿附近，较本周的高峰期减缩近一半，交投异常惨淡。

自周三股指快速下挫以来，我们反复强调股指没有深跌的基础，也提醒短期内市场的炒作难度极大，同时提议投资者多看少动，保持定力。而最近这两天股指的表现也的确 表现不尽人意。

自4月份以来，从大趋势来看，虽然市场上演了小型的过山车，但是没有变化的是依旧是市场的存量资金博弈。存量资金就形如一个池塘中的水，不仅未能有效的引入活水，反而对这个池塘的几个进水口有所限制，如杠杆资金、信托资金等等。不仅如此，这个池塘还受到抽水机抽水和风吹日晒的自然蒸发，抽水机就是连续不断的新股扩容、大批的上市公司再融资、大股东减持等等，而自然蒸发就是代表雁过拔毛的各种中介机构。在未有活水引入，且持续干旱的前提下，再搞个大马力的抽水机抽水，可想而知，这个池塘的水会越来越少，造成的必然结果就是大批在池塘里生存的生物死亡，最典型的就是超过5000万的个人账号成空户。鉴于这种情况，我们认为短期内市场上攻的概率依旧偏低，操作的难度依然较大。

股市作为经济转型、国企改革等重大政治任务的重大载体，其在国民经济中的地位日趋重大，我们信任管理层肯定也是不希望看到这个池塘彻底干枯，引进活水势在必行，这个活水就是社保基金的进场。而本次股指的下跌，不能排除挖出一个黄金坑来，为社保基金的入市提供合理的介入区间。整体来看，近期并未明显的利空消息，预期市场仍以消化周三的暴跌为主。我们认为由于市场的操作难度较大，且短期内将重新作出方向选择，提议投资者仍不能冒进，虽然有抄底的机会，但是还未到抄底的时候，等待真正的企稳信号的出现。(天信投资)

创业板下周望产生重大低点

今日两市常规开盘后震荡回落，10:05时出现一小波反弹，10:30开始再次回落并出现跳水，10:54时见全日低点后回升至中午收盘；午后股指整理以横向整理为主，14时之后快速跳水，盘面上维生素、次新股、水利建设、民营医院、酒店餐饮、多元金融、家用电器等板块表现较好；总体来说：今日市场继续呈现为弱势宽幅震荡的行情。

上周市场的纠结状态终于在本周三被打破，市场整体出现单日大跌的行情，创业板更是在连续利空的打压下最高大跌超6%，市场进入一片恐慌状态；与此同时，中航证券樊波针对投资者最关注的创业板后期运行格局问题做了展望，在昨日《创业板波段重大支撑位曝光》的博文中指出：“创业板整体来说风险释放较多，虽然目前没有完全企稳，但2070点波段区域对该指数的支撑是强烈的，后期创业板如果出现急速下跌，重点关注此位置的有效性，更要关注新老热点板块的崛起情况。”

站在这个层面来看，创业板只要在2070点上方的震荡都属于合理的状态，目前创业板还在2110点上方震荡，所以今日市场无论如何波动都可以理解，即便下周市场继续下沉，也同样可以认为是合理；不过今日市场出现了一些短暂的亮点，前期主流热点次新股出现了明显的活跃，这对创业板的整体企稳有必定的积极作用，投资者可保持战略跟踪，由于这个板块的活跃度、规模化、影响力都属于创业板中上等题材。

总结一句话：近期市场的焦点是创业板，所以创业板的企稳对市场的止跌有指引作用，2070点上方都属于创业板合理位置，这个板块超跌股将是未来市场企稳后的主力军。